Этапы становления рынка ценных бумаг в России.

4 этапа: 1) 1991-1994гг. – масштабная приватизация, выпуск в обращение акций приватизированных предприятий. Появление практики финансирования дефицита гос. бюджета и суб-в Федерации. В 1993г. – реструктуризация внутреннего валютного долга СССР, Россия стала его преемником – выпуск ОВВЗ. Политика монетаризма, кризис неплатежей, появление бартера, казначейских векселей, налоговых освобождений, банковских векселей, открытие доступа рос. эмитентов на междунар. рынки капитала.2) 1995-1997гг. – формирование целостной системы регулирования рцб. В 1996г – ФКЦБ. Его функции выполняли также ЦБРФ (регулирование денежной массы), а также комитеты по надзору за страховой деятельностью и пенсионными фондами. Т.е еще не полностью сложилась централизованная система регулирования рцб. В 1997г вводится лицензирование проф. участников рцб. Происходит завершение создания нормативной базы функционирования российского рцб. 26.12.95 – ФЗ «Об АО» №208-ФЗ, 22.04.96 – ФЗ «О рцб» №39-ФЗ, в 1995г. часть 1 ГК (ЦБ – глава 7), 1996г – часть 2 ГК (обязательственное право). Формируется регулирующий рынок и регулируемый рынок, который становится более прозрачным, безопасным и профессиональным).3) 1998-1999гг. Хар-ся возникновением кризисных явлений уже с января 1998 и осуществлением мер по из преодолению. Внешние причины ухудшения ситуации: - мировой фин кризис 97-98гг, под влиянием которого нерезиденты стали выводить свои средства с рынка гос и корпор ЦБ РФ, что привело к росту доллара и снижению котировок до 30% на рынке корпоративных ЦБ в нач. 98г. Рынок гос. долга тогда (90%) и сейчас (70%) доминирует. Следовательно, этот рынок влиял на рынок корпор-х ЦБ: предприятие для выхода на рынок должно было предложить очень большую доходность. Внутренние причины: быстрый рост внутреннего гос. долга посредством заимствований по сверхвысоким ценам – с дисконтом >50% => доходность к нач. 98г. росла (до 126% годовых), заимствование – на сверх короткий срок. Под влиянием кризисных явлений рцб цены на акции упали на 20%. Внутренний гос. долг составил 25,6% ВВП, что вызвало рост расходов на его обслуживание. Возникла пирамида гос. долга (новый выпуск – для погашения предыдущего), 15% ВВП каждый месяц шли на погашение ранее выпущенных цб. В июле Минфин предложил добровольную конвертацию ГКО в средне- и долгосрочные цб, номинированные в долларах с погашением в 2005 и 2018 годах. Произошло падение котировок гос. цб. 17 августа Правит-во приостановило обращение ГКО и ОФЗ. Это привело к потере доверия и => возможности для корпораций привлекать средства выпуском цб. В этот период совершенствовалось законодательство (см. вопрос 2). Освобождается от налога эмиссия, связанная с реорганизацией АО. В это же время > 50% професс-х участников рцб становятся членами НАУФОР, 98% депозитариев и 100% регистраторов – члены ПАРТАД.4) начало 2000 – наши дни. Хар-ся оживлением росс-го рцб, которое осуществляется на основе оживления промышленности, роста цен на нефть и газ, снижения числа убыточных предприятий, роста стоимости российских заимствований (снижении цены долга за счет снижения котировок) с переориентацией от чисто спекулятивных вложений на более длительную стратегию. Рост доходности ПИФов за счет более льготных условий новации на рынке ГКО и ОФЗ, роста котировок на рынке ОВВЗ. Этот этап также хар-ся ростом доходности росс. акций, происходит возобновление выпуска депозитарных расписок. Индекс экономической свободы России в 2000 и 2001 гг. сост. 3,7, что хар-т нашу экономику как «в основном несвободную». Причины: введение квоты джля иностранцев в УК РАО ЕЭС, Газпрома, космической отрасли, ограничения для иностранных страховых компаний, нестабильность законодат-ва, коррупция. В краткосрочной перспективе для росс. рцб будут хар-ны тенденции: - слияния, укрупнения, роста конкуренции между професс. участниками рцб; - посткризисный передел собственности в ФПГ; - несущественный рост интереса иностранных инвесторов; - появление новых инструментов (на место векселей выдвигаются складские свид-ва, закладные бумаги, корпорат. облигации). Вытеснение векселей вызвано: нестабильностью их рынка, нет информационной прозрачности, это внебиржевой рынок (он хар-ся высоким спредом => мало ликвиден), - нет специфических вексельных торговых площадок. В 2002г. РТС предоставило свою торговую систему участникам АУВЕР (Ассоц-я участников вексельного рынка) для выставления индикативных котировок.

 
Оригинал текста доступен для загрузки на странице содержания
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ   Скачать   След >